#8 ☁️ Le Cloud 💻

Dossier Cloud ☁️ Le rapport du GIEC 🌍 Notre performance 📈 L'impact de vos investissements 🌱 Epargner et gérer son budget 💰

Bonjour et merci d'être toujours plus nombreux à nous suivre. Ce mois-ci nous vous emmenons à la découverte du Cloud.

Voici ce que nous vous proposons:

1. Du nouveau sur le suivi de la performance

2. Q&A. Quel impact avons-nous en investissant? Comment épargner et gérer son budget?

3. Les actualités qui ont retenu notre attention

4. Notre état d’esprit en ce mois de septembre 2021

5. Dossier Tech: le Cloud

6. Dossier Vert: GIEC et 6 thématiques d’investissement

Bonne lecture!

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I. Suivi de la performance & de notre activité

Nous jouons la transparence sur notre performance depuis le lancement de notre publication:

• nos sélections affichent une performance de +14.3% et battent le marché de +5.5% en moyenne depuis février

• nos portefeuilles surperforment le marché depuis 5 ans

• La stratégie d'investissement que nous suivons bat le marché depuis des décennies (suivre The Motley Fool | Stock Advisor ou Rule Breaker)

• 92% des gestionnaires de fonds sous-performent le S&P 500 sur les 15 dernières années.

Pour plus de clarté et de flexibilité dans nos sélections, nous les avons séparées en 3 catégories:

Note: vous trouverez tout le détail des performances valeur par valeur ici.

Et nos portefeuilles personnels:

Battre le marché, même de quelques points, n’est pas une mince affaire. Voici ce que deviennent 10,000 euros investis, selon la durée du placement et le taux de retour annuel:

Vous aussi vous pouvez battre le marché en investissant dans des entreprises de croissance et d’innovation! Et même si vous ne le battez pas, cet investissement action aura certainement un meilleur rendement que tous les autres placements disponibles.

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II. Q&A

Question #1
Quel impact avons-nous, investisseurs particuliers?

Cette question nous est fréquemment posée, notamment concernant l’investissement vert. 

Il faut considérer l'effet agrégé de l’ensemble des acteurs du marché sur les entreprises cotées et indirectement, sur l’ensemble de l'économie. Un acteur pris isolément n’a pas d'impact sur le marché sauf à être BlackRock ou le fonds souverain norvégien. On peut faire le parallèle avec le système démocratique et le vote.

1. Marché primaire

Lorsqu’une entreprise s’introduit en bourse ou qu’elle réalise une augmentation de capital, vous participez à son financement.

Il s’agit d’un impact direct (mes € investis = les € reçus par l’entreprise) mais pas le plus fréquent ni le plus important. Le marché secondaire et l’effet de signal sont les principaux vecteurs auxquels il faut prêter attention.

2. Marché secondaire

Le marché boursier suit la loi de l’offre et de la demande: en achetant les actions d’une entreprise, vous contribuez à faire monter son cours de bourse. Inversement en vendant vous avez un impact baissier. On parle de marché secondaire car vous achetez et vendez vos titres à d’autres acteurs du marché.

Plus le cours de son action est élevé, plus une entreprise dispose de ressources pour investir et croître:

• augmenter son capital (via le marché primaire) en émettant de nouvelles actions

• attribuer des stock options aux employés. Dans les entreprises Tech américaines, une part non négligeable de la rémunération des employés se fait en actions. En règle générale, les techs US s’introduisent en bourse lorsque leur adjusted free cash flow est positif, c'est-à-dire qu’elles sont autofinancées hors émissions de stock options.

• émettre des obligations convertibles / convertir ses obligations en actions. C’est un peu technique mais plus la capitalisation est élevée et plus on peut lever de dette.

• Utiliser ses actions pour effectuer des acquisitions, racheter d’autres entreprises avec ses propres actions. Salesforce vient ainsi de racheter en actions la messagerie Slack et Square a fait de même avec Afterpay.

3. Signal

Une action dont le cours monte envoie un puissant signal aux dirigeants, au conseil d’administration, aux employés, aux clients, aux employés, aux partenaires, aux banquiers, aux concurrents: “l’entreprise est prospère et va dans la bonne direction”. Cela conforte l’entreprise dans sa stratégie.

A l’inverse lorsque le cours baisse, les acteurs sont sous pression et cela force l’entreprise à s’adapter voire même à disparaître. Lorsque le géant minier BHP se sépare de ses activités fossiles, c’est sous la pression des actionnaires. Total est devenu TotalEnergies (après des années de sous-performance boursière) et veut être perçue comme une entreprise de la transition énergétique et non plus uniquement pétrolière et gazière.

Question #2
Comment épargner et gérer son budget?

« J’adore vos newsletters mais en ce moment je n’ai pas d’argent à investir dans les actions parce que [...] ».

Voici quelques idées pour optimiser son épargne:

• Les graphs quotidiens de @brian feroldi sont pleins de bon sens pour l’investissement comme la discipline financière. Brian nous a autorisé à les traduire et nous en partageons un avec vous chaque semaine.

• Préparer 6 mois de fond d’urgence. A vous de voir combien il vous faut exactement mais n’investissez jamais en bourse si vous n’avez pas sur votre compte bancaire au minimum 6 mois de dépenses courantes (loyer, nourriture, etc) disponibles à tout moment. On ne sait jamais quelles surprises la vie nous réserve et vendre des actions pour payer ses factures est la pire des situations pour un investisseur.

• Se fixer un objectif d’épargne et s’y tenir coûte que coûte. Vous trouverez cela beaucoup plus facile si vous investissez cette épargne, qu’elle vous rapporte et que vous atteignez un objectif.
  On économise d’abord et on dépense ce qui reste (et pas l’inverse!). La marque des investisseurs est davantage la frugalité que la Lamborghini.

• Investir dans des actions Apple au lieu d’acheter le dernier iPhone.
  [Benoît] “En Octobre 2017, j’avais depuis 2 ans un iPhone 6S Plus et m'apprêtais à le remplacer. Comme l'ancien marchait toujours très bien, j’ai finalement décidé d’investir dans Apple plutôt que d’investir dans le nouvel iPhone X. Le 25 Octobre 2017, j’ai acheté pour 1,100$ d’actions Apple. Aujourd’hui, à peine 4 ans plus tard, ces actions Apple valent 4,320$, et j’ai entre-temps reçu 86$ de dividendes d'Apple. Largement de quoi m’offrir un iPhone 12 en 2021.”

  

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III. Les actualités qui ont retenu notre attention

Eurofins Scientific intègre le CAC40 (à la place d’Atos). C’est également la meilleure performance de nos sélections avec +62.7% en 6 mois, cocorico! Eurofins est armé pour une croissance stable et durable, nous restons investisseurs.

 

La transition énergétique en marche

Source: Ark Invest

On aime recouper les méga-tendances et l'actualité, tout comme on regarde les résultats trimestriels des sociétés dans lesquelles on investit pour les dix prochaines années. Dans le BloombergNEF’s New Energy Outlook 2021, on apprend que pour atteindre le "net-zéro" d’ici à 2050, il faudra produire 11x plus de véhicules électriques en 2030 qu’en 2020 et 26x plus de batteries sur la même période. Dans le même temps, on voit la part de marché des véhicules électriques atteindre déjà 24% en Allemagne, 40% en Suisse et même aux Etats-Unis la transition vers l'électrique semble désormais se faire à marche forcée.

TSMC va augmenter ses prix de 20% sur ses puces anciennes générations et 10% sur les nouvelles générations. Ça c’est du pricing power! Le marché des semi-conducteurs est sous tension avec de nombreuses pénuries impactant notamment l’industrie automobile. TSMC est dominant sur son segment (fonderies) et en profite. C’est une très bonne nouvelle pour les actionnaires.

Jackson Hole, Wyoming, sommet des banques centrales, J Powell s’est exprimé 🔈

📝 La FED va réduire ses rachats d’actifs (tapering) mais ce sera lent, progressif et les taux d’intérêts resteront durablement bas

Est-ce important?

👍 oui!!!! C’est fondamental pour les marchés, bien plus que les chiffres du PIB, du chômage ou de confiance des consommateurs

Faut-il suivre J Powell et devenir un pro de la politique monétaire pour investir?

🙅‍♂️ Absolument pas, il faut juste saisir l’importance de ces questions, laisser faire le marché et…

… ne pas aller contre la FED (don’t fight the FED)

👉 La FED reste accommodante ce qui est favorable aux actions, notamment celles de croissance (dont les techs). Vendre ses actions ou investir dans la value (Air France, Renault, banques), c’est aller contre cette tendance. Ce tapering devrait également réduire les flux vers les actifs trop chèrement valorisés ou pourris (flight to trash): “meme” stocks (Gamestop, AMC), cryptos, techs qui déçoivent.

💡 C’est ce dernier point qui est le plus important pour notre stratégie d’investissement sur la croissance. Tout ne va pas monter en ligne droite, les entreprises qui déçoivent seront fortement sanctionnées et les valorisations élevées ne seront plus accordées qu’aux superstars (Snowflake, NVIDIA, Docusign, Dassault Systèmes, ASML…)

Même son de cloche à la Banque Centrale Européenne. Christine Lagarde déclare dans le langage sibyllin des banquiers centraux « Il ne s'agit pas d'un tapering, mais d'un recalibrage du PEPP pour les trois prochains mois »

👉Les liquidités finiront par se réduire mais pas trop vite, pas trop fort et très progressivement

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IV. Notre état d’esprit en septembre 2021

Benoît

Depuis maintenant un an (sep 2020), j’effectue deux versements mensuels réguliers (le 1er et le 16) sur mon compte titre, cette discipline me permet de lisser le risque de marché dans le temps et d’automatiser ma décision d'investissement (technique du DCA - cf #2 La fin du cash).

Je continue d’investir dans des micro- et small-cap (capitalisation <5Bn$) qui me semblent prometteuses tout en ajoutant régulièrement à mes plus fortes convictions.

Parallèlement, je garde de côté du cash (+/- 10% de mon portefeuille) pour pouvoir le déployer immédiatement en cas de forte correction (baisse de >20-30%) plutôt que de tout investir aujourd’hui..

A l’exception de Zooplus (OPA) et de toutes mes actions chinoises (exit complet de Chine), je n’ai plus rien vendu depuis 2 mois et je ne prévois aucune nouvelle vente dans un avenir proche.

Arnaud

Les marchés ont beaucoup monté ces derniers mois (années?) et les winners que l’on connaît bien continuent de rafler la mise: GAFAM, Docusign, Eurofins, ASML etc.

Deux petites alertes:

1. Avec des niveaux de valorisation aussi élevés, la moindre déception ne pardonne pas (cf Zoom)

2. La politique monétaire finira nécessairement par se resserrer et cela pénalisera les segments les plus spéculatifs du marché

Je suis donc plutôt prudent. Je reconstitue une réserve de cash de 10% car j'étais totalement investi depuis la crise du covid. Je réduis légèrement mon risque en vendant quelques entreprises chèrement valorisées qui ont déçu ou pour lesquelles mes convictions sont les moins solides (elles ne font pas partie de nos sélections!). Je ne touche pas à mes winners au plus haut historique (Shopify, Docusign, Enphase etc.) tant qu’ils continuent de performer.

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V. Le dossier Tech: Le Cloud

Le paradoxe du Cloud:

• On l’utilise dans notre vie de tous les jours 

• On n’y comprend plus grand chose quand on rentre dans la technique

Et pour investir dans le Cloud c’est un peu la même chose. La cybersécurité pour le Cloud est sans aucun doute un domaine très porteur mais de là à comprendre si telle société est mieux positionnée que telle autre…

Essayons de démystifier tout cela et de repérer les sociétés dans lesquelles investir

1.Techniquement qu’est ce que c’est?

2. Comment la donnée circule, est manipulée et utilisée à travers le Cloud

Voici par exemple le fonctionnement de la plateforme Semantix. Il existe d’autres plateformes avec différentes technologies.

3. Les Acteurs du marché

3.1. Les géants de l’Infrastructure

Parts de marché dans l’infrastructure Cloud au T4 2020

Source: Statista, Synergy Research Group

Amazon (AWS), Microsoft (Azure) et Google (Google Cloud) dominent l’infrastructure Cloud pour les Etats-Unis et le monde occidental. Alibaba et Tencent sont les champions en Chine mais nous nous tenons à l'écart de toutes les actions chinoises. Les autres acteurs sont beaucoup plus petits.

Ces sociétés sont diversifiées mais le Cloud constitue une part importante et extrêmement rentable de leur activité, notamment dans le cas de Microsoft et Amazon. Être investi dans ces entreprises permet d'être exposé au Cloud.

3.2. Data, Cybersécurité, ces spécialistes qui apportent des briques à l'infrastructure Cloud

La valorisation de ces entreprises est souvent extrêmement élevée car la croissance est forte et créatrice de valeur pour les actionnaires. La plus emblématique d'entre elles, Snowflake, se traite à des niveaux probablement jamais vus auparavant sur les marchés. Voici une comparaison de quelques unes de ces sociétés et vous pouvez voir la corrélation entre la valorisation (Price / Sales) et les principaux indicateurs de performance de ce secteur: croissance des ventes, Net Revenue Retention, %Marge Brute.

(1) source Zone Bourse

3.3. Les SaaS qui utilisent le Cloud pour leurs services

Dans notre publication #4 nous avons présenté le business model du Software-as-a-Service (SaaS) qui repose sur l’infrastructure du Cloud en lieu et place des infrastructures internes des entreprises.

3.4. Le Hardware

Le Cloud existe aussi physiquement et vous pouvez investir dans les sociétés qui fournissent les équipements (“hardware”) pour les data centers.

Un data center un ensemble de serveurs, dont les éléments clefs sont les 1) processeurs (CPU, GPU, DPU) et 2) les mémoires (DRAM, NAND, etc):

• Les processeurs: Intel domine le marché des CPU pour serveurs avec près de 90% de parts de marché. Mais AMD vient juste de dépasser il y a quelques mois les 10%. Du côté des GPU “discrete” (= non-intégrés au CPU), NVIDIA (83%) et AMD (17%) se partagent le marché. 

• Il existe 2 catégories principales de mémoires: les DRAM (mémoire vive) et les NAND (mémoire flash). Le marché des DRAM est un oligopole de 3 entreprises avec 94% des ventes: Samsung , SK hynix et Micron. Du côté des NAND, c’est un peu plus fractionné avec 6 entreprises pour 98% du marché: Samsung, Kioxia (ex-Toshiba), Western Digital, SK hynix, Micron et Intel. L’acquisition par SK hynix du business NAND d’Intel est en cours de finalisation.

• Il existe également des foncières qui investissent dans les data center pour ensuite les louer à des entreprises du Cloud. Nous sélectionnons ici Equinix, qui est un leader du secteur.

3.5. Un ETF

Nous avions consacré notre publication #5 aux ETF et sélectionné pour le Cloud l’ETF SKYY très diversifié.

Nos conclusions

→ Il existe de nombreuses manières de s’exposer à la croissance du Cloud et vous êtes déjà probablement investi sur certaines d’entre elles. C’est un des objectifs de nos sélections, intégrer des sociétés présentes sur les secteurs en forte croissance, et si possible sur plusieurs d’entre eux à la fois.

→ Le Cloud va continuer de croître et de faire naître à la fois des multibaggers (ces entreprises qui font x5 ou x10 en quelques années) et des cash machines comme AWS ou Azure. Nous aimons les deux!

→ Investir dans le Cloud est un excellent moyen de rester connecté avec les dernières tendances et l'évolution de la technologie. Sauf à être spécialistes du domaine ou à habiter dans la Silicon Valley vous ne connaissez probablement pas Crowdstrike, Snowflake ou Databricks. Investir permet de découvrir ces sociétés exceptionnelles bien avant qu’elles ne deviennent des noms communs.

→ Nous renforçons Amazon, Microsoft et Google qui offrent un bon équilibre entre croissance, optionalité, résilience, performance financière et valorisation

→ Nous intégrons Micron dans notre sélection Tech

Nous aimons:

• Le marché oligopolistique, en croissance avec d'énormes barrières à l'entrée (technologie, brevet, savoir-faire industriel, capital). Les investissements de Micron pour 2021 s'élèvent à 9,5 milliards de dollars.

• Leadership technologique. Micron est la seule société américaine présente sur les marchés du DRAM et du NAND. Il s’agit d’un actif stratégique pour les Etats-Unis.

• La valeur a démontré une grande résilience à travers les cycles et est restée profitable lors du dernier dont le point bas a été touché récemment. Sur le long terme, à travers plusieurs cycles, il s’agit d’une activité très rentable.

Points d’attention:

• Il y a un véritable point d’attention pour cette société: le cycle. Il existe un constant déséquilibre entre offre et demande, malgré l’oligopole. Cela fait plonger ou flamber les prix de la mémoire. Le cycle est actuellement à la hausse.

• Du fait de la cyclicité, la valorisation de Micron ne doit pas être regardée pour l'année en cours (PE 20 pour 2020) mais en se projetant également (PE 7 pour 2022). Que l’on prenne la borne haute ou basse, la valorisation semble raisonnable pour un acteur de cette qualité.

Pour plus d’informations la présentation des résultats du T2 de Micron

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VI. Le dossier vert : Rapport du GIEC 🌏 - 6 thématiques pour investir 📈

Nous avons publié un petit dossier sur le Rapport du GIEC et les thématiques d’investissement qui y seraient associées. Jetez-y un coup d'œil si vous voulez verdir votre épargne, contribuer à la transition et profiter des opportunités qui s’ouvrent.

Voici une liste éditée par Juliette Nouel pour tout savoir (ou presque) sur le dernier rapport du Giec (volet 1, qui fait quand même près de 4 000 pages) :

• Une synthèse vulgarisée du résumé aux décideurs de Les Shifters (PDF)

• Une traduction bénévole et collective du résumé aux décideurs (wordpress)

• Un fil très complet de Valérie Masson-Delmotte sur Twitter (Twitter) et une série de 12 fils par le mouvement Pour un réveil écologique (Twitter)

• Une interview de Christophe Cassou par le CNRS (article CNRS)

• Les articles de Bon Pote et ses résumés en infographie (Twitter)

• Une vidéo de Rodolphe MEYER, alias Le Réveilleur sur les rapports du Giec (Youtube)

• et bien sûr le rapport lui-même (ipcc.ch)

La sélection verte a très bien performé. Tant mieux, mais ne perdons pas de vue que nous investissons à long terme, les marchés sont volatiles et il y aura des hauts et des bas. 

AVERTISSEMENT

Cette publication se veut un support éducatif, nous espérons qu'à travers vos lectures, vous vous familiarisez avec l’investissement en bourse et découvrez des entreprises intéressantes. Nous partageons ici les stratégies que nous appliquons à nos propres investissements. Par nature, toutes nos informations sont génériques et ne tiennent pas compte de votre situation personnelle. Le contenu publié ici ne doit donc pas être considéré comme une recommandation à acheter un titre ou à suivre une stratégie particulière d’investissement, ni être assimilé à une prestation de conseil en investissement financier ou à une incitation quelconque à acheter ou vendre des instruments financiers. Investir en bourse implique des risques, toute discussion publiée ici ne contiendra pas de descriptions exhaustives des facteurs de risque.